2021-06-21

逾8万亿的”豪赌“后，美联储要”内卷“了，黄金中期跌向1580？

美联储或不得不退出这场逾8万亿美元的”豪赌“！
当地时间6月10日，美联储资产负债表规模首次突破8万亿美元。这也意味着，自去年3月新冠疫情爆发、美联储启动大规模资产购买以来，其资产负债表的规模增加了近一倍。同时，逾8万亿美元的规模是2008年次贷危机爆发前的逾10倍，其中大部分资产扩表资金都用于购买美国各类债券。

疫情大爆发以来，美国政府推出巨量的财政刺激计划令债务规模节节攀升，美联储不得不持续加码资产购买以接盘天量国债，导致美元流动性史无前例地泛滥，令以美元计价的各类大宗商品价格不断飙涨。

结果显而易见：通货膨胀来了。6月10日，美国劳工部发布数据显示：美国5月未季调CPI年率录得5%，创2008年8月来新高，预期4.7%，前值4.2%；美国5月未季调核心CPI年率录得3.8%，创1992年以来新高，预期3.4%，前值3.0%。

笔者认为，一直以来，美联储凭借美元的全球货币储备地位，将美元的流动性稀释于其它央行外汇储备中，以此避免美元流动性过剩和恶性通胀。然而，因各种原因，越来越多的国家分散了外汇储备配置，令美元的流动性无法像过去那样被各央行吸收，导致美联储逆回购市场规模持续激增。当地时间6月17日，68家对手方通过隔夜逆回购工具将7560亿美元资金放到美联储，较上次创下的5840亿美元纪录增加了近两千亿美元！这反映了美元融资市场流动性过剩，且情况越来越严重。

另外，2020年8月27日，美联储主席鲍威尔宣布，美联储将把2％的通胀率目标视为一段时间内的平均水平。此平均通胀目标政策框架，将通过延长宽松货币政策周期以鼓励市场投资以增加经济有效需求，带动美国经济走出低增长、低通胀的窘况，加上美联储官员一直试图压低通胀预期，令市场疯狂押注大宗商品上涨。目前，美联储处于两难的局面——巨额债务负担必须利用债务货币化去应对，但同时又要规避美元流动性泛滥带来的恶性通胀风险。

或许美联储并不愿意”太早“收紧政策，但形势所迫而不得不开始退出这场逾8万亿美元和通胀的”豪赌“。根据环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）最新发布的数据显示，5月份国际支付货币的市场份额排名中，欧元以39.03%的市场占有率排到了第一位；5月份美元的国际支付份额下降到了38.35%，排在第二。虽然这并非欧元的国际支付市场份额第一次超过美元，但在不到一年时间内两次超过美元.

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