2021-11-29

单日下挫近14%！恐慌性抛售后市场押注OPEC+暂停增产，后市节奏如何把握？

上周五（11月26日）因南非发现新冠新型变异毒株奥密克戎（Omicron），与此同时比利时、英国、澳洲等多地也发现确诊病例。美国国家传染病研究所所长福奇亦表示，Omicron变异株可能已经在美国出现，只是尚未被发现。由于病毒突变可能导致免疫逃避和传播能力增强，进而影响航空业复苏，威胁全球经济复苏进程，因而市场抛售风险资产，资金流入日元、瑞郎等品种寻求避险。事实上，该消息公布后WTI原油、全球股市在内一众风险资产的大幅抛售，其中WTI原油盘中重挫近14%，创去年“负油价”以来最单日跌幅。

WTI原油走势：单日下挫近14%！恐慌性抛售后市场押注OPEC+暂停增产，后市节奏如何把握？更加直观地看，上周五（11月26日）恐慌指数盘中飙升56%，而10年期美债收益率盘中跌幅近8%，创去年3月以来最大单日跌幅，这意味在病毒消息的推动下，即使近段时间表现异常强势的美元，亦因提前加息预期的降温而出现大幅回落（美国纽约州州长宣布进入“灾难紧急状态”）。简单来说，由于对经济重新封锁的担忧加剧，病毒相关消息几乎令市场所有品种遭到集体抛售。笔者提醒，我们不应尝试去否定市场对病毒作出的反应，因市场投资者在交易的是“预期”。但需提醒的是，世界卫生组织官员在紧急会议上表示，认为Omicron可能具有更高的传播力，但目前还不清楚这种病毒是否能绕过疫苗以及会在多大程度上降低疫苗的效力。
  
WTI原油自10月25日高位85.39美元以来大幅下挫20%，尽管在通胀持续走高以及各国央行收紧货币政策的大背景下，WTI原油价格从高位回落并不令人感到意外，但油价当前几乎回吐了自8月中旬以来的全部涨幅，这意味市场在某程度上已一举扭转了此前对原油中期由于供需失衡所致的乐观前景。

更为重要的是，当前石油市场还面临美国携手多国释放石油储备、美国页岩油增产、伊核协议出现进展等供给端的影响因素。在此情况下，市场正押注OPEC+将于12月2日举行的部长级会议中宣布暂停2022年1月份的40万桶/日的增产计划，或者酌情减少增产份额。据市场消息显示，目前OPEC+联合技术委员会（JTC）已被延后，因OPEC+需要更多的时间来了解市场状况。此外，OPEC+成员国表示，并没有对应该采取什么行动抱着固定的想法，会议的结果将仍是集体作出的。
 

对此，笔者认为尽管油价跌势过于强劲，但Omicron变异株具体影响仍需观察2-3周，存在较大不确定性。此外，在全球经济复苏面临阻碍之际，以美国为首的石油消费国仍不希望看到油价维持在较高水平。另一方面，OPEC+成员国亦逐步恢复增产以换取资金转向新能源的背景不变。因此，笔者预计OPEC+或难以达成暂停增产的决定，OPEC+于明年1月或仍将维持40万桶/日的增产份额，并进一步打压油价下跌。

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